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金融:紧货币过渡至中性 荐 股

发布时间:2019-10-09 19:12:26

金融:紧货币过渡至中性 荐 股 201 -08-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

周报要点本周观点与投资视线1、央行重启逆回购,紧货币过渡至中性:将此次央行重启逆回购与6月钱荒时央行的举动对比可以发现央行态度发生了明显的变化,过紧的货币政策在向中性过度。可能有些观点担心货币政策对房价的影响,对此我们认为本届政府调控房价的思路已经发生变化,认清影响房价的主要因素在于供需,从而采取扩大供给的方式,而并未从货币层面进行压制。

2、银监会经济金融形势分析会议,将上半年银行业的经营情况总结来看,要点主要包括:1)上半年末银行业不良率与一季末持平,均为0.96%,我们认为这和银行主动加强不良贷款的核销和处置有关。从经济数据和微观情况来看,行业仍然面临较大的资产质量压力,不良拐点尚未出现。2)理财余额继续快增,非标占比出现下降,上半年末理财产品余额9.08万亿元,较上年末增长28%,非标理财余额2.78万亿,占比较8号文出台前有所下降。我们认为个别银行仍然面临非标超标的压力,同时关注创新行为对超标压力的缓释,可能催生例如外部资金池。 )明确信贷投放结构调整的方向,向五个方面重点倾斜:重点在建续建项目等、化解过剩产能、向小微和三农倾斜、向消费升级倾斜。

要闻动态与评论:

行业:1、央行:上周共开展逆回购510亿元;2、央行发布二季度中国货币政策执行报告; 、银监会召开201 年上半年全国银行业监督管理工作会议暨经济金融形势分析会议;4、7月四大行贷款投放一路下行,需求偏弱是主因;5、央行签署协议货币互换规模达22062亿元人民币。公司:1、民生银行七大股东再聚首,民生电商公司在前海注册;2、中行拟发600亿元二级资本工具补血; 、交通银行首只小微企业金融债发行;4、平安银行得益综合金融效应,集团贡献过半信用卡客户;5、兴业银行重庆分行拟在渝设15家社区行。

投资策略:

目前银行股估值对应0.87x1 PB,接近我们测算的底部,同时向上的催化剂正在逐步浮出水面:1)利率市场化靴子落地,方案好于预期,预计存款上限扩大至1.2倍至少在一年内不会见到;2)下半年稳增长信号越来越强烈,政策面由上半年的调结构为主转向稳增长与调结构并重: )二季度上市银行利润增速超预期,预计1 %,较一季度增速略微提高(去年二季度中收核查导致基数较低)。

推荐组合:民生、兴业、平安。

风险提示:

经济增长不及预期,银行资产质量快速恶化。

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