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煤炭石油水电有比较优势荐7股

发布时间:2019-08-14 17:50:10

煤炭石油:水电有比较优势 荐7股 201 -05-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

事件近日市场传言“政府正考虑在第 季调低燃煤电厂上网电价,0.8分/度的可再生能源附加费可能会上调一倍”。

点评2012年12月,国务院办公厅曾下发《关于深化电煤市场化改革的指导意见》。“提出取消重点合同,取消电煤价格双轨制,煤电双方自主协商确定价格。同时继续完善煤电价格联动机制,当电煤价格波动幅度超过5%时,以年度为周期,相应调整上网电价。”在目前的煤价、电价环境下,火电上网电价下调从逻辑上无法证伪。幅度究竟是多少,并不重要,重要的是无法证伪。因此,火电行业整体的估值水平,遭遇天花板(有确定增长的个股,受影响较小)。

从行业比较角度,在大能源领域(煤炭、电力、城市燃气),目前阶段最有比较优势的是行业是水电,可以作为防御,我们推荐黔源电力、川投能源、国投电力、长江电力,此外,继续推荐确定增长的区域供暖企业——联美控股。

煤炭:限制进口煤的利好政策出台,股票会有反弹,但未到反转时点。近期的风险是水电超预期。

火电:提示风险。一季报普遍超预期,业绩弹性最大的时点已过,上行空间有限,存在电价下调风险。煤价最近一个季度仍有下行空间(因为水电来水情况好,对火电需求不足),但机组利用小时数有下行压力。市场传言三季度电价会下调,时点早于市场预期(我们预期是年底)。长期看,限制进口煤的政策出台,明年进口煤成本可能提升。

水电:看好。符合大气环保主题,有电价上调预期(可再生能源附加可能上调0.8分/度),前期涨幅不大。5月6日国务院常务会议,提出出台完善水电上网价格形成机制改革方案。

城市燃气:未来 年市场空间将翻倍。但公司大都处于资本开支高峰期,利润增速较难超市场预期,现在201 年PE在 0倍,PEG已经高于1,风险收益比不高。中石油垄断气源,通过限气要求提井口价。推荐:深圳燃气(相对稳健)、金鸿能源、长春燃气。

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