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渤海证券地方债审计结果略低预期明年迎来偿付压力

发布时间:2019-08-15 09:17:12

渤海证券:地方债审计结果略低预期 明年迎来偿付压力 2013-12-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

我们设置了债务增长、债务成本和债务预警三类指标来综合监测债务变动情况。

债务增长方面:分债务品种来看,上周债券发行和到期数量大幅下降,其中总发行量和总偿还量分别为604.10亿元和564.69亿元,净融资量明显下降,为39.41亿元。理财产品方面,当周共发行1036款,到期1119款,净发行为-83款。另外,上周有22家机构发行了37.83亿元信托产品,规模环比下降54.08%。总体而言,上周债务规模仍维持增长态势,增长速度明显回落。

债务成本方面:按债务产品划分,债券类价格整体攀升。其中,银行间市场一年期国债到期收益率为4.10%,较前一周上升1BP,一年期金融债到期收益率为5.45%,较前一周上行9BP,各类企业债均出现上浮,一年期地方政府债到期收益率为4.52%,上升8BP;理财产品方面,上周预期收益率为6.00%,较前一周上行11BP;上周一年期温州综合利率下滑89BP至15.25%。综合来看,整体债务成本继续攀升。

债务预警方面:债务危机发生前收益率曲线短端比长端上行得更快,期限利差缩窄。极端情况下长短端收益率倒挂往往是债务危机的前兆。我们选择1年与10年期国债收益率指标来比较期限利差,进行债务危机预警。上周银行间市场一年期国债到期收益率上行8BP,十年期到期收益率下行1BP,分别为4.15%和4.57%,继续收窄,为0.42%。短期内债务风险仍处于可控范围。

基本观点:上周债券净融资量明显下降,债务整体规模维持增长态势,增速继续回落。近期流动性紧张使得整体债务成本继续攀升。

12月30日,审计署公布了全国政府性债务审计结果,备受市场关注的地方政府性债务余额为17.89万亿元,低于之前市场预期的20万亿。审计报告明确指出,全国政府性债务各项风险指标(负债率、债务率和逾期债务率)均处于国际通常使用的控制标准参考值范围内,大多数债务有相应的资产和收入作为偿债保障,地方政府融资平台公司偿债能力有所增强,政府性债务风险总体可控。此次审计结果公布有利于稳定市场信心,化解对债务风险的短期担忧,对市场整体而言中性偏利好。

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